中国股市持续低靡，与人民币的坚挺形成鲜明对比，这是中国经济硬着陆的前兆吗？国际油价屡创新高，亚洲数个新兴国家遭受通胀打击，中国能否像十年前在亚洲金融风暴中那样独善其身？

首先要明白现今状况与11年前大不相同。当时，以泰国、印尼、韩国等为代表的亚洲多数经济体长期采取与美元挂钩的货币政策，美元大幅贬值直接造成这些经济体的竞争力下降。国际热钱也制造了大量泡沫，热钱突然撤离引发了金融危机，甚至造成政治动荡。现在情况大为改观。比如印度，即使通胀高达11%-13%，经常性项目赤字仅为GDP的2%，并不存在竞争力不足的问题。尽管越南的通胀高达25%，但其状况也比当年泰国强很多。目前其困难属于“成长中的问题”，我相信两年后越南会出现“Ｖ”型复苏。

中国与这些高通胀国家的主要区别在于两点：第一，经常项目盈余；第二，雄厚的财政资源。当越南等国家迫于国内财政压力增加对燃料补贴、限制农产品出口时，其央行必须增加本国货币供给。通胀与汇率贬值同时发生，陷入恶性循环。而中国当前还处在加息周期，人民币升值压力很大。2008年财政收入赤字仅占GDP的1%。较为宽松的财政政策不会造成通胀，而且对油价的补贴亦在财政承受范围之内。

目前中国的风险不在于爆发越南式的恶性通胀，而是价格上涨严重挤压了企业利润。一味地控制通胀而管制价格，利润受到冲击的将不仅是电力企业。央行控制通胀信号明确，但存款准备金率进一步提升空间有限。在资本项目管制前提下，继续加息只能增加人民币被动升值的压力，令原本就利润微薄的制造企业雪上加霜。

以我之见，目前应该采取的对策是：一、放弃对CPI目标机械式的控制，同时加大对城市低收入者的财政补贴；二、完全取消利息税；三、要么一次性将人民币升值5%-10%，然后保持该水平；要么在汇率水平保持不变的条件下，加速资本项目的开放。中国最大的经济风险不在于通胀，而是企业盈利遭受重创，经营环境恶化。长此下去，中国面临的将不是通胀而是通缩。