当美国运输业巨头YRC Worldwide Inc.去年决定收购上海佳宇物流有限公司时，它发现面前有一条漫长的行政之路要走。由于上海佳宇在中国的12个省区运营业务，因此，这项总额4000万美元的收购首先要得到12盏通行绿灯，然后才能得到中央政府的最后批准。“如果是与有一个厂址和一个省政府管理的制造企业打交道，事情将全然不同，”
YRC Worldwide负责这桩悬而未决的交易的CFO史蒂芬·布鲁菲特（Stephen Bruffett）说，“但像我们这样与一个密集的政府网络打交道时，交易的复杂性将成倍增长。”
管辖机构数目剧增，正成为全球交易中潜在的绊脚石。这些管辖机构包括有权对一桩交易进行反垄断评估的所有国家政府、地方政府或其他政治实体。
随着更多有管辖权的机构颁布成熟完善的反垄断法，在多家机构同时进行并购交易备案已成为全球一道新的风景。据国际竞争网络（International
Competition Network，简称ICN）统计，目前，有100多个独立管辖机构进行反垄断审查，远远大于2001年的16家。ICN是为全球监管机构提供论坛以讨论监管问题的组织之一。
在许多小国家取得管辖机构资格，能对并购交易进行反垄断审查之时（例如洪都拉斯最新加入ICN），像印度和中国这些经济大国已进入规模更大的实际操作阶段（在已有许多反垄断规定的中国，政府对防止潜在垄断进行了全面立法，并将于今年8月1日生效）。欧盟仍是影响美国企业在欧洲进行并购的主要力量。例如，谷歌（Google）斥资30亿美元收购DoubleClick的交易，在美国获得监管部门批准后，又遭遇欧盟的审查。
费钱耗时
这类新型的监管障碍接踵而至，而原本相对温和的美国反垄断环境也可能转向难以驾驭。在布什政府执政期间，大多数并购交易顺利通过（少数例外：司法部在2004年尝试阻止甲骨文（Oracle）对仁科（PeopleSoft）的收购，未能成功；付费广播公司XM
Satellite Radio Holdings与Sirius间140亿美元的并购交易目前仍悬而未决；联邦贸易委员会（Federal
Trade Commission）反对Whole Foods以5.65亿美元收购Wild Oats，未能成功）。
如果新的共和党人入主白宫，当前的环境是否改变尚不得而知。但华盛顿特区的律师事务所McDermott
Will & Emery的乔尔·格罗斯堡（Joel Grosberg）认为，一旦白宫易主到民主党人，“CFO应该能预见到反垄断措施将更加严苛”。
瑞士信贷集团（Credit Suisse）美洲并购交易主管布恩·西姆斯（Boon
Sims）说，“人们的传统看法是民主党人将会更强硬，但我认为情况未必如此。”
从全球范围来看，收购交易几乎必然会遭遇拖延。美富律师事务所（Morrison
& Foerster）合伙人史蒂芬·史密斯（Stephen Smith）认为，“财务主管应知晓的头等大事是：任何大型并购交易都可能面临不止一个管辖机构的反垄断审查。”
中国并购纪录
考虑到跨国并购交易不断增长，也许中国创下并购记录并不令人意外。据商业研究公司Thomson称，在2007年中国企业的并购交易达到创纪录的770亿美元（比上年增长65%），而在边远地区，如马耳他和撒南非洲，并购交易也在攀升。关于反垄断和并购的新规定有利于这些国家鼓励竞争，监控就业市场。
位于得克萨斯州的水泵与工业设备制造商Flowserve Inc.全球并购交易主管比尔·
维拉科（Bill Velasco）认为，政府也在变化。他解释说，当政府看到收购出现，他们希望交易能给他们带来价值。
Flowserve近期在澳大利亚、中国和捷克共和国进行了收购交易，他们发现监管审查和标准不仅因国别不同存在差异，就连行业不同也大相径庭。
Latham & Watkins的反垄断律师泰德·李斯基（Tad
Lipsky）认为，标准与要求的多样化在全球范围的并购中形成了“犹如足球场上有20个裁判”的局面。ICN正在竭力通过推广自愿提供的最佳操作方案来解决这一问题。当并购需要大量文件备案时，把全球新监管机构采用的标准合理化，将能够大大帮助有收购意向的公司。
无论海外并购交易变得多么复杂，它仍将是许多美国企业发展的重要因素。瑞士信贷集团的西姆斯说，“CFO应在全球业务上多动心思。”他提到IBM在第四季度的收益中有10%的增长来自海外业务。他还建议，IBM和其他公司仍需要优先考虑国际经营多元化。
美富律师事务所的史密斯认为，CFO还应该计入审查时间延长的成本。他说：“CFO必须考虑到并购交易只有到所有审查程序完成后才能结束。”
YRC的布鲁菲特希望收购上海佳宇的这笔交易到2008年中期能尘埃落定。他承认，“如果你想在中国进行收购，那么你必须得有耐心。这里有许多要求，我们必须有条不紊地、逐步地完成所有工作。”换句话说，“心急吃不了热豆腐。否则我们可能会浪费资源。”
在最近的反垄断改革中，中国政府试图通过咨询ICN，以及美国律师协会（American
Bar Association）和国际律师协会（International Bar Association）等机构，采纳最佳操作办法。但仍有一些人对中国政府的监管之路感到忧心忡忡。一家大型美国公司的不愿透露姓名的法律主管表示，“从表面上看，中国的立法与其他反垄断法没有根本不同，但问题在于如何诠释和执行。”
印度的进展情况甚至引起更多担忧。在印度，现有法律没有限定潜在收购交易备案的最低时限，并且要有一个很长的审查期（210天）。这就意味着，“即使交易没有任何问题，也有可能被耽搁七个月。”McDermott的格罗斯堡说。
现在印度正在考虑修订法规，以将大型交易和小型交易区别对待。按照格罗斯堡的观点，这是一个“积极的进展”。但是，美国法庭可对监管者的决定做出裁决，而在印度，反垄断机构自身拥有终审权，这令美国并购交易者感到担心。 |
