两会期间，政府把控制通胀作为首要目标之一，但4.8%的通胀目标与8%的GDP目标一样不现实。气候变化及中国崛起等综合因素正把粮食、石油及多种大宗产品的价格不断推向新高，很难在可预见的将来回归“均衡”水平。

除了食品外，过剩的流动资金亦被视为通胀的主要诱因。目前美联储为稳定金融系统及房地产，已基本放弃通胀目标，而欧洲央行通胀目标维持在既定方针，造成美元兑欧元再创新低，增大了人民币升值的压力。

由此看来，我认为：第一，出于社会稳定考虑，对通胀不能掉以轻心。第二，A股市场的近期表现实际上是股民在向政府要政策，市场希望政府停止或放松紧缩政策。第三，中美利率的倒挂在美国经济衰退中只能更严重。如果人民银行继续加息，如何抑制热钱？

上述三个难题不易解决，避免通胀预期显然是最主要的矛盾。但在解决主要矛盾前，有必要澄清通胀的主要诱因。

假如通胀主要来自于便宜的人民币，我们如何解释广义货币增长（M2）没有失控这一现象呢？M2增长幅度（17%-18%）和名义GDP（未剔除物价因素）的增幅基本相同，也就是说很难证实过剩流动资金的存在；但食品对通胀的影响则一目了然。如果说食品因素对通胀抬头大于汇率被低估的效应，是否应通过人民币大幅升值来抑制通胀就值得商榷，更何况中国对进口食品的依赖很小。也就是说，食品价格上涨更需要政府在改善收入分配上下功夫，而汇率升值与减少低收入阶层受通胀所累的程度似乎关系不大。

不管怎样，人民币升值大趋势无法改变，但汇率升值绝非治理通胀的万灵药，尤其是在中国的特殊国情下（庞大的弱势群体，以及经济高速发展带来对金融资产的膨胀性需求）。我认为解决通胀问题的最佳政策是：第一，在不增加税赋的前提下，增加对弱势群体的财政支出；第二，人民币缓慢升值；第三，加快利率市场化进程，而不是片面追求加息。