近几年对中国经济是否真正过热一直存在争议。今年7月CPI高达5.6%，更被许多人指证为过热的证据。

本人并没有为政府辩护之意。但由于中国的CPI计算中食品占的比重约为1/3，远高于其他国家，仅猪肉、鸡蛋两项指标就大概占到一成比重。前两个月猪肉价格上涨超过40%，鸡蛋涨价幅度也达30%，这必然会严重扭曲通胀的真实水平。

另外，假设通胀被严重低估，换句话说就是消费者可支配收入被严重高估，那么如何解释这几个月加速增长的商品零售呢？除非消费者集体不理智，否则无法解释消费者可支配收入被高估的情况。

还有，假如生产要素普遍上涨，中国出口的产品理应更贵。根据美国劳工部的统计，过去的一年多以来，中国进口产品价格大约上涨6％-7%。如果剔除人民币升值因素，这里的变化几乎可以忽略不计。

既然中国出口到美国的产品价格没有明显变化，是否说明企业的利润受负面的影响呢？从微观上看，很难得出企业利润普遍滑坡的结论。唯一合理的解释是劳动生产率的明显提高抵消了生产要素价格上涨的负面作用。

确实，现阶段看病贵、上学贵和住房贵是压在老百姓头上的“新三座大山”。如果通货膨胀失控，上述“三座大山”应当更为沉重。但从今年的统计数字上看，“三座大山”的包袱并未比去年显著增加。那该如何解释房价一路攀升而CPI指数未见明显上升呢？其实，房价上涨与房租上涨是两回事。统计CPI时采用的是房租价格而非商品房价格，因为并不是每个人都住自己的房子。

中国的资产价格被高估已经成为共识，原因是老百姓没有更多的投资机会。而8月20日外汇管理局批准天津滨海新区启动我国境内个人直接对外证券投资业务首个试点，无疑将会分流国内的投资，从而有效地缓解当前资产被高估的状况。随着十七大的临近，在这段政策敏感期不大可能也没有必要继续出台新的紧缩政策。到目前为止，从中国的贸易条件及核心通胀（0.9%）来看，中国并没有输出通胀。