“所有的人都在炒股，教师、学生、甚至还有和尚，许多人上班时间也在偷偷地买卖股票。”这是麦格理证券中国经济研究主管许保罗（Paul Cavey）在英国经济学人集团信息部（EIU）最近在上海召开的一次会议上的开场白。

说的不正是目前国内全民炒股的现状吗？您或许会这样认为。其实不然，许保罗所读的是一段对上个世纪80年代后期台湾情形的描写。

其实，不只是台湾，股指天天向上、股民喜笑颜开的动人情形在上个世纪80至90年代的东南亚新兴市场经济国家都曾出现过。但是，无一例外的是，这些国家和地区的市场后来都以股指暴跌、有的甚至是一场大范围的金融危机而令牛市行情戛然而止。

中国的股市会很快崩盘吗？如果股市发生动荡，中国经济将会受到多大的影响？好消息是，股市现在崩盘的可能性似乎不大。更好的消息则是，即使股市发生剧烈的动荡也不至对中国经济乃至整个社会产生重大的冲击。

在最新一期研究报告中，摩根士丹利指出到今年4月末为止，中国家庭的金融资产总额在2555亿元左右，其中只有约20％是股票。摩根士丹利估计，即使中国股市从现有的指数水平下跌30％，财富效应的消退带来消费的减少最终也只会导致中国GDP的增长率减少0.2个百分点。

那么，为什么说中国股市现在崩盘的可能性不大呢？

眼下，忙于炒股的人们估计很少有时间去关注刚刚结束的中美第二次战略经济对话。然而，在经济学家看来，当前的中国股市之所以能保持昂扬向上，很重要的一个原因在于中国的汇率政策。

5月23日，在华盛顿举行的中美第二次战略经济对话最终以中方承诺进一步开放本国证券投资和民用航空市场而告结束，而在人民币汇率这一美方关心的核心问题上，中方只是表示将继续完善人民币汇率形成机制，更大程度地发挥市场供求的作用。

这样的结果显然难以让目前由民主党执掌的美国国会满意。于是，几乎就在这第二次对话结束的同时，美国国会的一些议员已经开始酝酿新的制裁中国的措施。如此看来，中美之间将在未来的一段时间内继续为人民币汇率问题争吵不休，但是对中国的股民来说，这样的局面不啻为一件好事。

经济学家认为，只要中国保持现有的汇率政策不变，那么廉价的人民币将吸引更多的境外资本流入。“按目前的速度，人民币一年大概升值5％，再加上现在约3％的银行存款利率，流入中国的资金一年可以稳定地获得8%的回报率。”许保罗表示。持续的资本流入会导致中国市场持续的流动性过剩，于是大量的资金仍然会流向股市，为业已高企的股指提供支撑。

不仅如此，许还认为中国经济的运行机制，已经在廉价的人民币－资本流入－本国市场的流动性－银行信贷－固定资产投资－出口能力－贸易顺差－廉价的人民币之间形成了一个环环相扣、不断强化的流动性周期，最终的结果则是廉价的人民币将会给中国市场带来更大的流动性。

那么这一流动性周期何时会被打破呢？他认为，由于中国政府将很有可能在很长的时期内保持现有的汇率政策，因此打破这一周期需要依靠来自外部的力量。“比如说美国乃至欧盟的经济陷入衰退，那样的话将导致中国出口大幅减少。”他称。

许认为，按照美国经济现在的运行状况，可能发生衰退的时间最早得等到2009年。许的理论只是一家之言。他的预言如果正确的话，中国股民尚有很长的一段好日子可以过。