国家近期的宏观政策组合颇为值得推敲。调高银行存款准备金比例，发改委出台关于限制投资的具体条例，以及8月18日的加息——如此密集的紧缩政策似乎表明政府希望加大宏观调控的力度。但以我的判断，在大多数新兴市场，政策决策者想要做的和他们能做到的往往大相径庭。

以央行紧缩银根做法为例，显然其一致的思路是以不负面影响商业银行利润为前提（三次加息后，贷存款利差反而扩大了33个基点）。例如，招商银行在积极拓展多种业务后，其非利差收入占总收入的比例上升至14%，虽然高于多数国内银行，但与国外银行仍相距甚远（汇丰在50%）。而银行要上市又是银行改革的必经之路。央行怎敢在商业银行转型的艰难过程中贸然加息呢？此外，十七大前政府维持经济稳定的考虑也不可小视，离十七大愈近，紧缩政策上出重手的可能性也就愈小。因此目前锁定住相对便宜的长期融资成本应该是公司和消费者的理性选择。

以房地产为例，尽管国家在抑制房地产投资(或投机)上的政策层出不穷，但房价依然上涨。至少从需求上分析，楼市在短期降温的可能性不大。因此，银行在执行银监会的房贷规定时“阴奉阳违”就一点不奇怪，因为从银行的房贷策略上看，按揭依然是优质资产。

从目前银行的资金来源看，贷款难是普遍现象。银行系统存贷比例已连续下降了七八年。即使在经济相对发展较好的城市(如北京)，主要股份制银行的存贷比例在70%左右。以8至10年的按揭为例，直到月前为止(不算央行最近一次的加息的效果)，利率在5.7左右。一些银行推出的相同年限按揭的固定利率则为6.1%。换言之，如果消费者认为央行在中长期还要加息，那么锁住十年按揭利率在6.1%-6.3%上还是很合算的。假如投资热无法有效地抑制，央行再加息两次后，固定按揭就显然是较好的选择。当然，如果中国经济增长逼近拐点，选择固定按揭也可能有风险。

从消费者理财上看，尽早锁住固定利率按揭是明智的选择。同样，站在公司风险管理的角度来看，也应利用银行上市的迫切性，把握较便宜的长期融资成本。