在北京中关村园区内的两家公司的负责人眼中， 1月23日是他们期待已久的一天。上午10时，深圳证券交易所三楼大厅内响起了久违的钟声，北京世纪瑞尔技术股份有限公司和中科软科技股份有限公司，作为国内非上市股份公司的首批试点，进入深交所证券公司代办股份转让系统挂牌报价，两家公司的投资者自此获得了资金退出渠道。

具备了资金退出渠道，将使企业更容易获得风险投资，对于高技术企业更是如此。“这是落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》八项措施之一‘利用资本市场为高科技企业拓宽投融资需求’的第一步迈进，也是俗称‘三板’的深交所代办系统的一次新的尝试。” 申银万国证券公司代办股份转让总部副组长张云峰表示。申银万国是这两家试点企业的主报价券商，承担推荐公司进入代办股份转让系统，并对挂牌交易公司进行后续监管的制造。

目前，在代办股份转让系统里挂牌交易的试点仅限于国务院批准的中关村园区内企业。中关村园区一万多家企业中只有129家完成股份制改造、盈利的公司具备资格。其他高科技企业要迈出这重要的一步仍有待时日。然而，对于已经获得这一机遇的世纪瑞尔董事长牛俊杰、中科软董事长何川来说，在感到激动的同时又不乏遗憾。因为按照规定，深交所代办股份转让平台只能够为非上市公司的股东们提供投资、转让及退出渠道，目前该系统不具备为企业融资的功能。企业要融资还得采用向银行借款，或者私募方式。

“我们希望尽快把非上市公司的‘非’字去掉，争取早日转到深交所的中小企业板上市。”何川袒露真言。牛俊杰也认为以三板作为上市前的热身和准备是符合现实情况的。

错失的机会

创业难，守业更难。用这句老话形容当初世纪瑞尔寻求上市融资道路的曲折十分贴切。

北京世纪瑞尔技术股份有限公司是一家主营业务为铁路等行业用户提供大型信息化应用软件及服务的高科技公司。1999年5月3日，现分别为公司董事长和副董事长的牛俊杰和王铁各出资现金150万元，发起设立公司的前身——北京世纪瑞尔技术有限公司。公司2003年、2004年、2005年净利润分别为1064.50万元、1210.26万元和1400万元。目前，牛俊杰和王铁各持有2370万股，持股比例分别为47.4%，是绝对控股大股东。中科软科技股份有限公司中国科学院软件研究所下属的一家民营企业，主要从事大型行业应用软件的研究、开发和实施，以及计算机信息系统集成和建筑智能化系统集成。

在某种意义上，这两家企业属于2001年创业板难产的历史遗留企业。那时国内资本市场上一度风传国家将设立创业板，于是一大批高科技企业均热火朝天地进行股份制改造。世纪瑞尔也在2001年3月29日进行了股份制改造。

董事长牛俊杰表示：“在2002年，我们已提出上市申请并做上市辅导，期待着上中小企业板。但由于此后股权分置改革的出现，主板和中小板一年多未发新股，因此公司上市问题一直被搁置至今。”中科软董事长何川的话或许更具有代表性，“我们公司的主要负责人是科技性人才，一直埋头公司的业务发展，没有很好把握住中小企业板创立时的上市机会。”

跳板？

令牛俊杰和何川耿耿于怀的是何时才能真正成为证券交易场所内的上市公司。在他们眼里，三板市场更类似一个向中小企业板过度的跳板。对照目前国内IPO规则，世纪瑞尔的各项财务指标已达到上中小企业板的最低要求。

“从新三板市场设立的初衷看，三板是建立多层次资本市场的一个重要层次。”张云峰表示，“三板的作用直接体现在，首先为风险投资等各类投资机构建立了退出渠道。根据《试点办法》的规定，代办股份转让系统挂牌公司股份可分三年实现流通，每年可流通三分之一。这比主板和中小板更加宽松。其次，代办股份转让系统有较为严格的最低信息披露要求，从股份转让说明书到年度报表、重大事项公告，提高了公司透明度，推动公司进行治理结构的改善和规范运作。第三，可以提升企业在市场上的知名度，引入风险投资基金。”

目前，的确有一批机构看中了三板市场提供的投资科技型企业的机会。平安证券准备成立一家创新投资公司，通过私募方式对三板市场上报价转让的企业进行投资。

但这些意义不足以使两家试点企业安心留在三板市场。“我们期待在经过代办股份转让系统的规范化考验后进入证券市场承担更大责任，并获得更好发展。给上市多创造一种机会。”何川说，“即使代办股份转让系统具备融资功能，我们也会考虑转到中小企业板去上市，在中小板上再融资。我的理解是，代办股份转让系统不是满足科技企业融资期望，而是提供给企业更好发展的其他条件。”

代办股份转让系统很可能成为中小板或创业板下的一个辅助的柜台交易市场，除了担当正常的投融资功能外，该市场可以成为有志于登陆主板或中小板公司的预热和筹备场所。据一位不愿意公布姓名的深交所人士介绍，2006年度监管当局有望研究出台转板的法规，为新三板挂牌公司建立上市的转板机制。深交所总经理张育军也曾表示希望两家公司把工作做好，争取早日转板。

西南证券研究部副总经理周到认为，目前代办股份转让系统存在交头清谈、流动性不足，交易手续繁杂、缺乏做市商制度，投资者不成熟等问题。截止2006年2月18日，两家试点企业股份转让成交18笔，涉及金额408.69万元。这或许是两家试点企业不愿意留在三板的另一个因素。

但是，申银万国张云峰则认为，假以时日，刚刚试点建立的代办股份转让系统照样可以成为交易活跃的市场。张透露，作为中国证券业协会指定的主报价证券公司，申银万国眼下正在做交易系统的改造，使买卖三板市场上股份的投资者可以通过电话、网上及自助多种方式进行。 申万还希望在询价方面为投资者提供给更多的增值服务。“我们准备为挂牌的公司寻找战略投资者及合作伙伴，活跃市场的交头。随着交易制度不断完善，挂牌公司越来越多，交易量也会增大。” 张云峰说。