要谈技术的话，NTT移动通信肯定是知道自己未来在哪里的公司。这家i-mode的创建公司让市场看到了什么是最酷的移动技术。在全球最先进的手机市场上拥有超过半数用户的NTT移动通信仍然不断地在创新，每年在研发上的花费超过1000亿日元（合8.7亿美元）。用手机拍照和开电话会议是2005年的标志性时尚；现在，NTT移动通信希望手机能用作信用卡和数字电视接收器。目前，就在很多国家还在刚刚开始接受3G的时候，位于横须贺的NTT移动通信研发实验室已开始测试4G，该技术的下载速度达到令人咋舌的每秒钟1G字节，相当于每秒下载500张高解晰度的图片。目的很简单：保证NTT移动通信的技术能始终处于领先地位。“我们做这些都是为了方便我们的用户。”NTT移动通信的CFO Yoshiaki Ugaki说道。如果公司的财务状况也能如此透明清晰该多好。

不要误会，Ugaki所处的位置绝对令人羡慕。目前，这家年收入450亿美元的公司拥有60亿美元现金，其5100万用户每人每月支付约60美元。NTT移动通信每年创造约63亿美元的自由现金流，这笔钱的用处应该很明确——要在目前这个已经饱和、竞争愈发激烈的市场中找到可持续增长的道路。去年，日本政府中止了三家无线运营商长达11年的垄断经营（另两家是KDDI和沃达丰日本），并向三家新的运营商颁发了执照。11月，日本将开始实行新政策，移动用户可以在不改变原来手机号码的情况下转换运营商。一场价格大战已初见端倪，Ugaki认为，在未来几个月中，价格大战只会愈演愈烈。

为了应对这些国内的挑战，NTT移动通信展开了大手笔投资，在国内外收购资产，在截止去年3月的财政年度，其资本支出达到了75亿美元。在最近的9个月里，公司花8.5亿美元收购了三井住友(Sumitomo Mitsui Financial Group)信用卡业务34%的股权；以1.8亿美元收购了富士电视台2.6%的股份；花1.11亿美元收购了音乐零售商Tower Records Japan42%的股份。去年12月，该公司还以5.7亿美元收购了韩国第二大无线运营商KT Freetel10%的股份。该公司1月份还证实，计划收购菲律宾长途电话公司5%的股份。后者是菲律宾最大的固定电话运营商，并持有菲律宾最大移动通信公司的大部分股权。

投资者似乎应该喜笑颜开，但他们却并不高兴。自本财年开始至今，尽管公司的营运结果不错，例如离网率下降、每用户平均收入相对稳定，但NTT移动通信的股价却停滞在18万日元左右。原因？投资者不认为上述这些资产收购能带来任何立竿见影的收益，并对公司能否凭借这些收购成功应对未来挑战表示怀疑。

扩张过度？

投资者有充分的理由表示怀疑：NTT移动通信先前的海外投资大部分以失败告终。从1999年到2001年，为了能够将公司的技术推向海外并成为国际性企业，公司花了1.9万亿日元收购了众多公司的股份，包括美国的AT&T无线、荷兰的KPN Mobile、香港和英国的和记电讯以及台湾的和讯电讯（KG Telecom），但没有一项收购给NTT移动通信带来它所期待的回报——由于电讯泡沫的破灭，投资的价值直线下跌，这些运营商网络的不同差点导致了i-mode这一移动互联网技术全球部署的失败。

NTT移动通信现在想把过去的一切都置诸脑后，仍希望能在国际市场上占有一席之地。其中一个原因是，所有日本的移动运营商现在都面临着用户基数下降这一独特的现象。由于日本的出生率持续下降，日本2005年的人口已经减少了19,000人。联合国估计，到2050年，日本的人口可能减少13%，从现在的1.28亿降至1.12亿。尽管这一天的到来似乎还很遥远，但这个事实却是NTT移动通信不得不面对的。

另外一个原因是，无论从价值方面还是动机方面，公司目前的投资都已比以前更加规范。分析师们认为，NTT移动通信现在已设定了1千亿日元的收购上限，并承诺与合作伙伴结成营运联盟。例如，NTT移动通信计划与KTF一起开发无线漫游技术，以利用日韩间日益增长的旅行人数。该公司还计划帮助KFT从目前使用的CDMA平台转换到速度更快的W-CDMA，NTT移动通信在日本已使用W-CDMA平台。Ugaki表示，公司未来对运营商的投资还会涉及在其他国家实施i-mode。

第三个原因，NTT移动通信正打算向低成本的海外制造商购买硬件，以降低采购成本，为此公司希望与持有i-mode营运执照的运营商在此方面合作。“如果我们能够从非日本运营商那里采购到同样规格的手机和网络设备，由此实现的规模效益将对我们削减成本作出很大的贡献。”Ugaki说。（NTT移动通信及其国内竞争对手一直都是从日本的高成本制造商那里采购手机，这是日本市场的一大特色，这种情况直到最近才有所变化。）

尽管分析师表示这些原因有一定道理，但他们质疑NTT移动通信只收购目标公司少数股权的做法。

JP摩根东京的分析师Kazuyo Katsuma对NTT移动通信是否有能力管理好海外投资组合持怀疑态度。“亚洲市场的成长机会要大大高于日本市场，但NTT移动通信不是风险投资家，”她说，“这些管理人员来自NTT移动通信或它的母公司，没有管理海外公司的经验。”

新的挑战

Ugaki承认NTT移动通信目前还有很多问题需要解决。一方面，NTT移动通信在留住用户方面一直面临巨大的挑战，尤其是其最大竞争对手KDDI的3G服务在提高服务质量的同时大幅度降低了收费标准。尽管NTT移动通信已成功地把离网率降到了历史最低点，但可转换营运商的新政策在11月生效后，NTT移动通信仍须面对考验。另一方面，为了保持利润率，NTT移动通信必须找到增加每用户平均收入的办法。目前，各运营商都开始使用被称为FOMA的3G服务。NTT移动通信5100万用户中只有2000万订购了高速服务，而KDDI的2500万用户中有2100万订购了高速服务。

“我们在提高核心业务竞争力的同时还希望能开发新业务。”Ugaki说。在这方面，NTT移动通信主要依靠“电话钱包”，希望其能成为新业务之一。这些使用非接触性IC卡的手机由NTT移动通信与索尼共同开发，其功能相当于借记卡、贷记卡以及公交系统和主题公园等各种服务的付费卡。

“不过，随着对信用卡业务需求的增加，我们希望部分收入不再依赖于（声音和数据）传输。”Ugaki估计，在日本每年300万亿日元的消费总额中，只有8-9%是通过信用卡交易的，与之相比，美国的这一比例为24%，欧洲的为16%。NTT移动通信希望，在采用了手机钱包之后，该比例能上升到16%。假设佣金为2-3%，Ugaki说，“如果我们能成功占领这个市场的10%，就等于每年为NTT移动通信带来1000亿日元的收入。这是我们目前努力的方向。”

NTT移动通信同时也希望，所收购的Tower Records Japan 42%的股份和富士电视台2.6%的股份会给公司所提供的内容带来增值。

新对手

一旦另外三家运营商——软银、eAccess和 IP Mobile推出服务，NTT移动通信及其竞争对手的未来将更加不明朗。虽然分析师认为最早也要等到2007年4月才会见到新对手的身影，但它们可能会提供定制服务，抢走老运营商很大部分市场份额。

在手机领域，“他们可能会在Wi-Fi和WiMAX上占有优势，”JP摩根的Katsuma在谈及新的笔记本电脑宽带接入方式时说。（WiMAX是Wi-Fi更为有效的一个版本，可以在更广范围内提供无线互联网接入服务。）“软银已说得很清楚，一旦日本政府明年给WiMAX分配带宽，他们就会（为手机）提供更为廉价和快速的宽带互联网服务。”

拉姆勒说，新运营商可能通过预付费方案创造出新的市场。目前，日本预付费用户仅占所有用户数量的很小一部分，因为运营商没有大力推广该方案。 新运营商所造成的影响未来几年内可能还不会明显。同时，分析师对于NTT移动通信前景的看法不确定。“市场对于该股的预期主要是基于每用户平均收入，而市场估计，由于2007年新运营商的进入，老运营商为留住用户所进行的折扣促销势必影响到公司的利润，每用户平均收入可能在5年以后降至5000日元（目前为6,850日元）。”Katsuma说。

不过，这可能也是一个透明度的问题。几乎所有的分析师都认为，NTT移动通信与投资者在投资策略方面的沟通太少，同时，公司的投资策略受到其母公司NTT的影响。Katsuma认为，NTT移动通信存在代理问题。

在公司位于横须贺的研发实验室里，从来不缺乏可能带来可观收入的产品创意。去年11月，NTT移动通信的儿童3G手机初试啼声，该款手机可以让父母或监护人知道某一时刻自己孩子所在的地点。该公司还参与了家用电器的联合开发，这样，电器就可以通过手机沟通其使用情况。该产品主要针对的是老人，他们可以使用这些产品来监控自己的健康状况。

Ugaki很有信心，有了NTT这家有线电话提供商的合作，NTT移动通信推出综合了固定电话和无线电话技术的“集成”解决方案已为期不远。NTT移动通信已开始向公司用户提供类似服务，让他们的手机连接到办公室内部的无限局域网，也就是NTT移动通信的3G网络。

NTT移动通信很清楚，竞争对手也在做同样的事情，Ugaki说，NTT移动通信的管理构架更为进取，希望以此来迎接挑战。最重要的是， NTT移动通信去年决定把公司董事和管理层分离。“决策的程序已有了改进；决策的速度更快了。”他说。当然，NTT移动通信的管理层会有大把的机会来证明这一点。